إستراتيجيات تداول أسعار الفائدة

استراتيجيات تبادل أسعار الفائدة
دليل عملي للمبادلات.
طبعة منقحة، من قبل J H M داربيشاير.
دليل قياسي قياسي الصناعة الوحيد للتجار ومديري المخاطر.
الكتاب المدعم لوحدات التمويل في الجامعات الرائدة.
كتبه مدير محفظة إيرد ممارس، والمطور الكمي.
معتمدة وأوصت من قبل المتخصصين في هذا القطاع.
تعليقات القراء.
“ هذا هو كتاب مع هيكل الصوت. هدف داربيشاير لإنتاج شيء عملي، تفسيرية، وفي نهاية المطاف مفيدة جدا هو الوفاء بشكل جيد. إن خبرته التجارية المستديرة في مقايضات أسعار الفائدة وعقود تبادل العملات المختلفة تضيء من خلال فهم تقني شامل. عموما، نجاحا كبيرا.
"هذا مورد لا يقدر بثمن ساعدني على إطلاق مسيرتي كمتداول مقايضة أسعار الفائدة، وقد كان مفيدا بشكل خاص لسد الفجوة بين تلك الكتب النظرية ذات الدخل الثابت جدا والكتب العملية على ضوء المحتوى، وتشمل داربيشاير المواد التي ببساطة لا وجود لها في مكان آخر، والأمثلة التربوية وهيكل موجزة تجعل من السهل الهضم وفعالة للغاية. "
الوصف / الملخص.
النص الأكثر صلة وصناعة قابلة للناسل المتاحة حاليا لمشتقات أسعار الفائدة الخطية. هذه الطبعة المنقحة توسع بشكل ملحوظ الطبعة الأولى التي صدرت في عام 2018، مع محتوى منقح بناء على توصيات متعددة من مديري محفظة نشطة.
كتب هذا الكتاب من قبل مدير محفظة المشتقات المالية مع أكثر من اثني عشر عاما من الخبرة في التداول الثابت الدخل، ويركز هذا الكتاب على مفاهيم التداول الأساسية. والتسعير، وبناء منحنى (واحد ومتعدد العملات)، والمخاطر، والائتمان واتفاقيات الضمان الاجتماعي، واللوائح، والقيمة المعرضة للخطر، و يكا، والتقلب، عبر غاما، وتحليل استراتيجية التجارة والتأثيرات تتحرك السوق.
إن تركيز الكتاب هو مقايضات أسعار الفائدة وعقود تبادل العمالت. وتعرض موضوعات من هذا المنظور، وتحدد أهمية اللوائح في قدرة إيرد، مع التقلب و سوابتيونس تدرس من الناحية العملية بدلا من واحد أكاديمية مرهقة للغاية.
إن معالجة المخاطر واسعة وشاملة. يحلل المؤلف رسميا تقنيات صانع السوق الحديثة للتنبؤ بدقة بنل، ونجاح تنفيذ وجهات نظر متعددة ومتسقة لعرض جميع تفاصيل المخاطر.
كل شيء تقريبا المدرجة هنا هو المعرفة الإلزامية ل، ناجحة، مبادلة المتداول أو مدير محفظة مخاطر سعر الفائدة. بالتأكيد هذا الكتاب يضع معيارا لمستوى الخبرة التي مبادلة التجار يجب أن تسعى ل، وأسلوب يهدف إلى المبتدئ والمهنية على حد سواء.
تأسيس الأساسيات ..
من مواصفات المنتج الأساسي لمستخدمي إيردز إلى منحنى البناء، وأصبحوا معتادين على المشتقات الدخل الثابت العالم.
يتم شرح المخاطر ..
والمفهوم المركزي للكتاب هو المخاطر وإدارة المخاطر. فهم نظرية حديثة، تتعلق حركات منحنى لتنبؤات دقيقة من ينل والذهنية التجارية.
اكتشف يكا و فار.
فإن الارتباط والترابط هما عنصران أساسيان في التداول. تعلم كيف يمكن استخدامها جنبا إلى جنب مع المفاهيم المتقدمة مثل يكا و فار.
اللوائح الرئيسية ..
من خلال المفاهيم الأساسية لإصلاحات بازل 3 الفعالة وكيفية تطبيقها على إيردز.
نقدر المجلد ..
والتعرف على أساسيات سوابتيونس والتسعير تقلب.
يضيف غاما قيمة ..
إلى تأثير غاما وعبر غاما على إردس الخطية. انظر كيف يؤثر تأثيرها على استراتيجيات التداول ومكافأة المخاطر.
صياغة الاستراتيجيات ..
أن تكون واضحة حول تكاليف الحمل والتخفيض والتقييم المنهجي المقاييس التجارية التي تمثل مكافأة المخاطر مع المعلمات المقدرة.
لأي استفسارات تتعلق بالكتاب يرجى استخدام العنوان أدناه:

مقايضات التحوط: مقايضات أسعار الفائدة والمخاطر.
ويوجد عدد من عقود المقايضة المختلفة في أسواق المشتقات. تركز هذه المقالة بشكل خاص على التحوط من المقايضات والتقنيات المرتبطة بها.
مقايضات التحوط.
ويتم معظم عمليات السوق في أسواق تبادل أسعار الفائدة وأسعار صرف العملات من قبل المتعاملين في المصارف التجارية. بالإضافة إلى جعل الأسواق لعملائها، فإن هؤلاء التجار أيضا جعل الأسعار للمؤسسات المالية الأخرى في سوق الجملة أو بين البنوك، في المعاملات التي غالبا ما يسهلها وسطاء بين البنوك.
في أي يوم من الأيام، يجوز للوكيل في البنك أن يشارك في العديد من المعاملات التي تضاف إلى منصبه العام. مزيج من كل من مقايضة مختلفة، تداول السندات والعقود الآجلة يتداول سلوك تاجر يشكل محفظة.
قد يكون من الأسهل أن نفهم بشكل حدسي الطريقة التي تاجر تدير مخاطر صفقة تبادل الفردية، ولكن في الممارسة التي من شأنها أن تكون صعبة للغاية، وأنها لن تستفيد من التحوط الطبيعية داخل محفظة.
وبالتالي فإن تاجر المبادلة إدارة مخاطر موقفه باستخدام تقنيات إدارة المحافظ التي تشبه & نداش؛ ولكن أكثر تطورا من & نداش؛ تلك التي تستخدم لمركز نقدي بسيط في الدخل الثابت أو الأسهم لبناء محفظة من التحوط باستخدام المقايضات، اتفاقيات الأسعار الآجلة (فرا)، العقود الآجلة والسندات.
وميكن للتغريات يف قيمة املوجودات اأن تعوض بعد ذلك عن التغري يف قيمة حمفظة املقايضة ا لأساسية ملجموعة معينة من التقلبات يف اأسعار الفائدة اأو اأسعار العمالت اأو اأساس بني العقود الآجلة والسندات.
تحديد مخاطر محفظة المقايضات.
يتم تجميع التدفقات النقدية في مجموعات االستحقاق) أو فترات االستحقاق المتتالية (. وقد يعني ذلك، على سبيل المثال، أن جميع التدفقات النقدية من فترة تتراوح بين عام وسنة وثلاثة أشهر. مثال آخر قد يكون كل التدفقات النقدية من 29 سنة حتى تاريخ االستحقاق إلى 30 سنة حتى تاريخ االستحقاق.
بعد تجميعها، يتم تقييم هذه التدفقات النقدية بعد ذلك بأسعار السوق، والتي تمكن تاجر للحصول على صورة حقيقية للحساسية المحلية للتدفقات النقدية لسعر السوق. وقد تعتمد حساسية مجموعة استحقاق الحافظة على مستوى أسعار الفائدة بسبب محدودية تدفقات الدخل الثابت.
قبل الدخول في مقايضة التحوط، يجب على البائع تقييم مخاطر محفظة المقايضة عن طريق الإجابة على سلسلة من الأسئلة مثل، كم ستفقد المحفظة على أساس سعر السوق إذا ارتفعت أسعار الفائدة بشكل مواز (أي جميع أسعار الفائدة زيادة بنفس المبلغ)؟ & رديقو؛ وقد ينظر أيضا في مقدار خسارة المحفظة على أساس سعر السوق إذا انخفضت أسعار الفائدة بشكل مواز بمقدار 50 نقطة أساس، أو إذا كان الفرق بين السندات الحكومية البالغة 30 عاما والمذكرة الحكومية التي مدتها سنتان بزيادة قدرها 25 نقطة أساس.
ومن الطرق المفيدة لمعرفة تأثير هذه الحساسيات من خلال & لدكو؛ الخيارات اليونانية & رديقو ؛، مجموعة من التقنيات المستخدمة لشرح الخصائص السلوكية لموقف الخيارات أو مجموعة من الخيارات والعقود الآجلة والعقود الآجلة والنقدية.
تحوط دلتا مفيد بشكل خاص لإدارة المخاطر والتقليل من التقلبات. في تحوط المقايضة، فإن تحوط الدلتا ينطوي على أن ينظر المقيم في أداة الدخل الثابت مع فترة استحقاق مساوية لمتوسط ​​فترة الاستحقاق للفاصل الزمني المعني، أو حساسة في الربح والخسارة للتغيرات الصغيرة في سعر الفائدة لذلك دلو كمحفظة المبادلات هو لهذا دلو ككل.
وهناك خيار يوناني آخر، وهو غاما، وهو تعبير عن التغيرات في حجم الموقف (أي التغيرات في الدلتا) لأنه يتوافق مع التغيرات في مستوى أسعار الفائدة، في حين أن فيغا هو حساسية للمحفظة للتغيرات في التقلبات الضمنية بالنسبة للخيارات المتاحة في السوق المرتبطة بمجموعة الاستحقاق المعنية. قد يكون ذلك مهما، على سبيل المثال، إذا كانت المحفظة تتضمن خيارات المبادلة.
عند تصنيف مخاطر محفظة المقايضات، يجب على الوكيل أن ينظر إلى أنواع مختلفة من مخاطر منحنى العائد، بما في ذلك التحولات الموازية في منحنى العائد، والتحولات غير الموازية في منحنى العائد والتغيرات في فروق المبادلة.
وقد يتضمن المتعاملون المتطورون بعض الافتراضات حول العلاقة بين فروقات المبادلة وأسعار الفائدة عند القيام بتحليل السيناريوهات. وقد يكون من المعقول الاعتقاد بأن فروقات المبادلة سوف تتسع إذا ما ارتفعت أسعار الفائدة، على سبيل المثال، بسبب ظروف الائتمان المهينة.
إنشاء محفظة التحوط.
وبمجرد أن يكون لدى الوكيل مثل هذا التحليل في متناول اليد، يمكنه إنشاء محفظة مقايضة التحوط باستخدام واحد أو أكثر من الأدوات المالية من أجل تعويض تلك الجوانب من المخاطر التي يحملها غير سعيد.
من المهم أن نلاحظ، ومع ذلك، أن تاجر لن تغلق كل جوانب المخاطر وندش]؛ انه سوف يحمي جزئيا فقط محفظة المقايضة.
وهذا لأن التحوط تكاليف المال، لذلك مثل مع أي استثمار، يجب أن تقارن فوائد الحد من المخاطر إلى التكلفة. إذا كانت الفائدة الحدية للحد من المخاطر مع معاملة فردية أقل من التكلفة الحدية، فإنه ليس من المجدي للتحوط من هذه المخاطر.
قد يحمل الموزع أيضا مركز ملكية في جانب واحد أو أكثر من المخاطر. إذا كان، على سبيل المثال، يعتقد أن أسعار الفائدة سوف تنخفض في فترة السنتين إلى ثلاث سنوات دلو، وقال انه قد يكون سعيدا لمواصلة تلقي مدفوعات الفائدة الثابتة لتلك الفترة.
إذا كان الحق، وقال انه سوف كسب المال على أساس مارك إلى السوق أنه يمكن تحقيق عن طريق التحوط الموقف في مستوى الأفضل.
معدل التدفق العائم لإدارة التدفق النقدي.
إن أحد الجوانب األكثر صعوبة في محفظة مقايضة التحوط هو إدارة التدفقات النقدية قصيرة األجل أو التدفقات النقدية ذات المعدالت العائمة لألسباب التالية:
أولا، قد يكون هناك عدم تطابق في توقيت التدفقات النقدية القصيرة الأجل.
النظر في التحوط الذي تم إدخاله قبل عامين للتحوط من مقايضة أسعار الفائدة العادية ذات العائد الثابت الثابت لمدة عامين حيث تم إجراء معاملة التحوط بعد أسبوع من المعاملة المبدئية للعمالء. وما لم يقابل الوكيل التواريخ بالتحديد في الوقت الذي أجرى فيه معاملة التحوط، يمكن أن يكون هناك عدم تطابق في التدفقات النقدية. كما أنه من الممكن أيضا أن مطابقة التواريخ قد تكلف المال الاضافي من حيث أسعار السوق في وقت المعاملة، مما يجعل من مكلفة للغاية لتتناسب مع توقيت التدفقات النقدية.
ثانيا، قد يكون هناك عدم تطابق في نوع المؤشر المستخدم للتحوط.
المبادلة التي مؤشر أسعار العائمة هو ثلاثة أشهر بانكرز الولايات المتحدة و [رسقوو]؛ ومعدل القبول سيكون له خطر عدم تطابق مؤشر إذا كان على سبيل المثال، أفضل مبادلة المتاحة في ذلك الوقت هو ليبور الولايات المتحدة لمدة ثلاثة أشهر (لندن سعر الفائدة بين البنوك للدولار الأمريكي). إذا كانت العالقة بين املؤشرين املستعملني للتحوط من التغيرات في املعاملة، فإن محفظة املقايضة معرضة ملخاطر االسترداد.
وستحاول البنوك التجارية أحيانا التحوط من التدفقات النقدية ذات المعدلات العائمة من خلال إنشاء كتاب منفصل مخصص للتحوط من هذه المخاطر. وسوف يشارك الكتاب بنشاط في أسواق العقود الآجلة مثل سوق إم يورودولار ويأخذ مواقف عدوانية في أسعار الفائدة على المدى القصير.
كما يمكنهم دفع تكاليف التحوط اللازمة لإغلاق حالات عدم التطابق، ولكن هذا يمكن أن يكون مكلفا. ومع تزايد تسليع أسواق المشتقات العالمية، يفقد المتعاملون الكثير من حافة تسعيرهم، مما يجعل الدفع مقابل التحوط الخارجي أكثر صعوبة.
التحوط مقايضة نظرة عامة.
تتطلب مقايضات التحوط مستوى من التطور من جانب التاجر، ولكنها تعيد استخدام أداة مفيدة إلدارة المخاطر في محافظ المشتقات ومنع التغيرات في حالة أحد األصول من التأثير على ظروف أخرى في نفس المحفظة.
تشاند سوران.
الوظائف ذات الصلة.
تكامل التكنولوجيا في المنتجات المشتقة.
تبادل الغريبة.
قياس المخاطر: القيمة المعرضة للخطر.
الأكثر قراءة.
كيف يمكن لشركة أبل إصدار 2.5 مليار دولار قد يغير سوق سندات الشركات الكندية.
لماذا أخذت أبل $ 2.5 مليار دولار خطوة الى كندا.
والت ديزني ينضم قائمة متزايدة للشركات إصدار سندات القيقب.
كيف يمكننا زيادة السيولة في سوق السندات الكندي؟
لماذا ترفع الشركات الكندية المال في الخارج؟
صفقة السندات / إصدار السندات: كيف ينخفض؟
لدينا الرعاة.
آخر المشاركات.
ثلاثة أشياء الناس الحصول على خطأ حول الاقتصاد التدريجي أسفل.
كيف تؤثر أسعار الفائدة على السندات؟
قصة وراء أكبر صفقة السندات القيقب كندا.
المزايا الضريبية للتبرع الأسهم العينية.
من قبل رومينا مورينو.
متى تحوط فكرة جيدة؟
من قبل مالكولم موريسون.
ما هي بعض المخاطر التي تنطوي عليها.
ما هي بعض المخاطر التي تنطوي عليها.
مشتقات & الثور؛ التحوط والثور؛ السندات والثور؛ أسعار الفائدة والثور؛ أرباح الأسهم.
اشترك لمعرفة المزيد!
تأسست في عام 1996 من قبل مجموعة من مديري المحافظ، وتكرس خط أنابيب المالية لتوفير المعرفة المالية والتعليم لأي شخص والجميع مع حتى مصلحة عابرة في المالية. يتم فحص جميع مقالاتنا وتحريرها من أجل الدقة وعدم التحيز. شعارنا، & لدكو؛ المعلومات المالية لبقية منا، & رديقو؛ يتحدث عن نفسه.
هدفنا هو توفير المعلومات المالية على جميع المستويات للمستهلكين المالية والمستثمرين. لقد ذهبنا إلى أطوال كبيرة للتأكد من المحتوى لدينا هو الوصول إليها بسهولة ودود. لقد صممنا مع الحشو مقالاتنا لجميع مستويات الخبرة المالية. إذا كنت قد شاهدت وقراءة بما فيه الكفاية على موضوع ما، فانتقل إلى الموضوع التالي.
على فينبيب.
تجد هنا.
الاقسام.
&نسخ؛ حقوق الطبع والنشر 2017 خط أنابيب المالية. كل الحقوق محفوظة.

مبادلة معدل الإهتمام.
ما هو "مبادلة سعر الفائدة"
إن مقايضة أسعار الفائدة هي اتفاقية بين طرفين متقابلين يتم فيها تبادل دفعة واحدة من مدفوعات الفائدة المستقبلية ألخرى بناء على مبلغ أساسي محدد. تتضمن مقايضات أسعار الفائدة عادة تبادل سعر فائدة ثابت بسعر عائم، أو العكس، لتقليل أو زيادة التعرض لتقلبات أسعار الفائدة أو للحصول على سعر فائدة أقل هامشيا مما كان ممكنا بدون المبادلة.
تراجع "مبادلة أسعار الفائدة"
ويمكن أن تشمل المبادلة أيضا تبادل نوع واحد من المعدلات العائمة لآخر، وهو ما يسمى مبادلة الأساس.
تتمثل مقايضات أسعار الفائدة في تبادل مجموعة من التدفقات النقدية ألخرى. ولأنهم يتداولون على العداد (أوتك)، فإن العقود بين طرفين أو أكثر وفقا للمواصفات المرجوة، ويمكن تخصيصها بطرق عديدة ومختلفة. وكثيرا ما تستخدم المقايضة إذا كانت الشركة يمكن أن تقترض المال بسهولة في نوع واحد من سعر الفائدة ولكن يفضل نوع مختلف.
ثابت إلى العائمة.
على سبيل المثال، النظر في شركة تدعى تسي التي يمكن أن تصدر السندات بسعر فائدة ثابت جذابة جدا للمستثمرين. ترى إدارة الشركة أنها يمكن أن تحصل على تدفق نقدي أفضل من سعر عائم. في هذه الحالة، يمكن لمؤسسة دعم التجارة الدخول في مقايضة مع بنك الطرف المقابل الذي تحصل فيه الشركة على سعر ثابت ويدفع سعر فائدة متغير. ويتم تنظيم المقايضة لتتناسب مع نضج وتدفق النقد للسندات ذات المعدل الثابت، ويتم حساب صافي دفعتي الدفع الثابت. تقوم مؤسسة دعم التجارة والبنك باختيار مؤشر سعر الفائدة العائم المفضل والذي عادة ما يكون ليبور لفترة استحقاق واحدة أو ثالثة أو ستة أشهر. تحصل مؤسسة تسي على سعر ليبور زائد أو ناقص انتشار يعكس ظروف سعر الفائدة في السوق وتصنيفه االئتماني.
العائمة إلى ثابت.
ويجوز للشركة التي ليس لديها إمكانية الحصول على قرض بسعر فائدة ثابت أن تقترض بمعدلات عائمة وتدخل في مقايضة لتحقيق سعر ثابت. وتنعكس أسعار الفائدة العائمة، وتاريخ إعادة الدفع والدفع على القرض على المبادلة والمقاصة. وتصبح السندات ذات المعدل الثابت للمقايضة هي معدل اقتراض الشركة.
تعويم، حتى، فلوت.
تدخل الشركات أحيانا في مقايضة لتغيير نوع أو مؤشر مؤشر المعدلات العائمة التي تدفعها؛ وهذا يعرف باسم مبادلة الأساس. يمكن للشركة أن تبادل من سعر ليبور لمدة ثلاثة أشهر إلى ليبور لمدة ستة أشهر، على سبيل المثال، إما لأن المعدل أكثر جاذبية أو أنه يتطابق مع تدفقات الدفع الأخرى. يمكن للشركة أيضا التحول إلى مؤشر مختلف، مثل معدل الأموال الاتحادية، ورقة تجارية أو معدل فاتورة الخزانة.

إدارة مخاطر أسعار الفائدة مع مقايضات واستراتيجيات التحوط.
وقد وفرت مقايضات أسعار الفائدة واستراتيجيات التحوط الأخرى وسيلة طويلة للأطراف للمساعدة في إدارة الأثر المحتمل على محافظ القروض الخاصة بالتغييرات التي تحدث في بيئة أسعار الفائدة. إن مقايضة أسعار الفائدة القياسية هي عقد بين طرفين لتبادل تدفق التدفقات النقدية وفقا لشروط محددة مسبقا. في جوهرها، ينطوي على الصفقة تكاليف التداول المرتبطة نوعين مختلفين من القروض و [مدش]؛ عادة مبادلة شروط قرض معدل عائم لتلك القروض ذات سعر ثابت أو العكس بالعكس.
قد يكون للمقترضين أهداف محددة عند اختيار المشاركة في مقايضة أسعار الفائدة أو إستراتيجية التحوط ذات الصلة. على سبيل المثال، قد يكون الهدف هو تخفيض نفقات الفائدة على قرض معين عن طريق تبديل سعر ثابت أعلى بسعر فائدة عائم أقل. وبدلا من ذلك، قد يرغب المقترض في تغطية مخاطر أسعار الفائدة الحالية المتعلقة باحتمال أن تتحرك المعدلات أعلى في المستقبل. ويتم ذلك عن طريق مبادلة شروط القرض القائم على معدل متغير للقروض ذات الفائدة الثابتة التي ستقف في سعر الفائدة على قرض لمدة القرض.
ويتمثل أحد أوجه التمييز الهامة في مقايضة أسعار الفائدة مقارنة بأنواع المعاملات المالية الأخرى في أنه لا يتم تبادل أصل المبلغ. وتمثل المبادلة اتفاقا لتبادل التدفقات النقدية للفائدة مع مرور الوقت. مقايضات أسعار الفائدة قابلة للتخصيص بالكامل بشروط مرنة. إن العقد منفصل قانونيا عن البند المغطى، وليس هناك حاجة إلى علاوة مقدمة لتنفيذ المعاملة.
تقدم هذه الورقة نظرة عامة على أعمال مقايضات أسعار الفائدة والاستراتيجيات ذات الصلة التي قد يرغب الأفراد أو الكيانات في النظر فيها للمساعدة في إدارة مخاطر أسعار الفائدة. يتضمن ذلك مناقشة لكيفية تأثير بيئة معدل الفائدة على أي قرارات يتم اتخاذها بشأن المقايضات أو استراتيجيات التحوط ذات الصلة.
اعتبارات أسعار الفائدة الأساسية.
تشتمل مقايضات أسعار الفائدة عادة على تداول هيكل قروض ذات معدل متغير لأحدهما ذو معدل ثابت أو العكس. قبل النظر في جدوى متابعة مقايضة أسعار الفائدة، من المهم أن نفهم بعض الأسس الأساسية حول القروض وكيفية تأثيرها على استراتيجية المقايضة.
يمكن عادة أن يتم هيكلة القروض إما بمعدل فائدة عائم أو بمعدل فائدة ثابت. كل يأتي مع مزاياه وعيوبه.
وهذه عوامل لا بد من النظر فيها ليس فقط عند الحصول أولا على قرض، ولكن أيضا عند النظر في إمكانية مقايضة قرض لشخص ذي شروط مختلفة.
وهناك اعتبار آخر هو الحالة الراهنة لسعر الفائدة. وفي حين أن الاتجاه المستقبلي لأسعار الفائدة لا يمكن التنبؤ به، فإن الاتجاهات التاريخية يمكن أن توفر بعض التوجيهات بشأن الاتجاهات المستقبلية المحتملة. وقد يؤثر ذلك على استراتيجية التحوط.
لماذا تنظر في مبادلة أسعار الفائدة؟
هناك مجموعة متنوعة من الأسباب التي يمكن اعتبارها مبادلة أسعار الفائدة:
تأمين سعر فائدة ثابت، والاستفادة من بيئة مواتية وإزالة مخاطر أسعار الفائدة كاعتبار.
للحد من مصروفات الفائدة الحالية عن طريق مبادلة بسعر عائم أقل من المعدل الثابت الذي يدفع حاليا دون الحاجة إلى إعادة تمويل القرض ودفع التكاليف المرتبطة بها.
لمطابقة الأصول والالتزامات الحساسة لأسعار الفائدة بمزيد من الفعالية.
تحسين تنويع المخاطر المالية في محفظة القروض عن طريق تحويل محفظة قروض من جميع المتغيرات الثابتة أو المتغيرة إلى مزيج من الاثنين.
لتغيير تكوين سعر الفائدة من قرض الحالي دون مواجهة حساب المرتبطة استرداد أو إصدار ديون جديدة.
ميكانيكا مبادلة أسعار الفائدة.
تمثل مقايضة أسعار الفائدة منتج مشتقات. عندما يوافق طرفان على مبادلة أسعار الفائدة، يتم تداول ترتيبات أسعار الفائدة. في حالة نموذجية، يقوم المقترض الذي يحمل حاليا قرضا بمعدل فائدة متغير بترتيب مع طرف آخر (مثل بنك الولايات المتحدة) لمبادلة شروط القرض، وتبادل سعر الفائدة المتغير بسعر ثابت. يقوم المقترض بدفع معدل ثابت مضافا إليه أي انتشار يتم تطبيقه على الوكيل المستخدم لتحديد السعر المتغير. وفي المقابل، يوفر الطرف المقابل دفع سعر الإقراض (لا يشمل أي انتشار)، بحيث يتم إلغاء جزء من الفائدة في جوهره للمقترض.
يتضمن التبادل فقط التدفقات النقدية للفوائد مع مرور الوقت، مع عدم وجود أصل رئيسي. فكل طرف يقوم ببساطة بمبادلة التزامه الحالي بالالتزام المنشود. ويستند المعدل الثابت إلى متوسط ​​المعدلات المتغيرة المستقبلية المتوقعة.
وفيما يلي مثال بسيط على كيفية عمل ترتيب مقايضة أسعار الفائدة.
واقترضت شركة عائلية مبلغ 5 ملايين دولار باستخدام قرض معدل متغير وهي الآن مهتمة بقفل سعر ثابت. ويبلغ سعر الفائدة على القروض المتغيرة 2.17 في المئة) سعر الليبور 1 الحالي البالغ 0.17 في المئة + 2 في المئة (. ويأتي الاتفاق على دفع مبلغ إضافي قدره 1.5 في المئة لإقفال سعر فائدة ثابت. في الواقع، يوافق العمل على دفع فائدة على قرضه بمعدل 3.5 في المئة (2 في المئة زائد زائد 1.5 في المئة قسط لإصلاح سعر الفائدة). ويتحمل الطرف المقابل، وهو عادة مؤسسة مالية، القرض المتغير المعدل مطروحا منه الفارق (الذي يبلغ حاليا 0.17 في المائة ولكنه يخضع للتغيير). لم يعد المقترض معرضا لخطر التغيرات في القروض ذات الفائدة المتغيرة. ال يوجد تبادل للمبالغ الرئيسية.
وتشمل المصطلحات الأخرى التي تقود ميكانيكا الصفقة ما يلي:
إن القيمة الاسمية للمبلغ الرئيسي (وليس الأصل نفسه)
تاريخ سريان القرض، وتاريخ انتهاءه، ودفعه.
استراتيجيات تحوط إضافية للمقترضين.
والمقايضة المباشرة لمعدل فائدة واحد مقابل سعر آخر ليست سوى استراتيجية واحدة يمكن اتباعها. واعتمادا على الظروف، قد تكون النهج الأخرى أكثر ملاءمة. وفيما يلي أمثلة على استراتيجيات مختلفة يمكن اعتبارها:
التحوط الجزئي (إستراتيجية السعر المخلوط)
وهذا يسمح للمقترض باستخدام مزيج من القروض ذات معدل الفائدة الثابت والمتغير من أجل إدارة مخاطر أسعار الفائدة. على سبيل المثال، النظر في فرد أو كيان يحتاج إلى اقتراض 10 مليون دولار. يمكن للمقترض تأمين سعر ثابت والحد من مخاطر سعر الفائدة، أو استخدام معدل متغير كوسيلة لحفظ نفقات الفائدة بشرط أن معدلات لا ترتفع بشكل ملحوظ.
وثمة خيار آخر هو استخدام نهج مختلط، وتحوط معدلات متغيرة عن طريق قفل بمعدل ثابت لجزء من القرض. فعلى سبيل المثال، يمكن تنفيذ مقايضة أسعار الفائدة بمبلغ 6 ملايين دولار من القرض باستخدام مقايضة أسعار الفائدة في حين أن المبلغ المتبقي وقدره 4 ملايين دولار يوضع في شكل قرض متغير الفائدة. وهذا يتيح للمقترض أن يختبر سعرا مختلطا أقل من المعدل الثابت، مما يقلل من مصروفات الفائدة لفترة القرض. إذا اختار المقترض في وقت ما مبادلة الجزء المتغير من القرض، يمكن أن يتم ذلك بتكلفة أقل مما هو عليه الحال إذا كان القرض بأكمله يستند إلى معدل متغير. اعتمادا على بيئة معدل الفائدة، يمكن للمقترض تحقيق وفورات كبيرة باستخدام هذه الاستراتيجية المخلوطة.
مزيج وتمديد الاستراتيجية.
ويتمثل أحد فروع استراتيجية سعر الفائدة المختلط في النظر في إعادة تمويل قرض بسعر فائدة ثابت قبل انتهاء فترة القرض. وغالبا ما تكون شروط القروض التجارية لعدد محدود من السنوات. في وقت استحقاق القرض، يتعين على المقترض إما إعادة تمويل أو سداد رصيد القرض. إذا کانت بیئة معدل الفائدة مواتیة قبل استحقاق القرض ولکن خطر ارتفاع المعدلات في الوقت الذي ینتھي فیھ الأجل قد یکون مفیدا لإعادة تمویل القرض قبل تاریخ الاستحقاق. حتى لو كان من المقرر أن يتم دفع عقوبة الدفع المسبق عن طريق إعادة التمويل في وقت مبكر، يمكن مزج العقوبة في المعدل الجديد. وهذا يمكن أن يولد وفورات هامة من خلال القضاء على خطر دفع مصاريف أعلى الفائدة في المستقبل والحاجة إلى دفع رسوم مقدما.
إستراتيجية سقف الفائدة.
المقترضون الذين يرغبون في الاستفادة من معدلات منخفضة في بعض الأحيان تتردد في طلب قرض بسبب خطر أن معدلات سوف ترتفع على الطريق. وقد تكون مصروفات الفوائد هي الفرق في تحديد ما إذا كان االستثمار الذي يجب تمويله سيكون في نهاية المطاف مربحا للمقترض. للمساعدة في القضاء على عدم اليقين في أسعار الفائدة، باستخدام هيكل معدل متغير، يمكن ترتيب شروط (مقابل علاوة إضافية) تسمح للمقترض بتحديد الحد الأقصى لسعر الفائدة (الحد الأقصى). يتم تحديد سعر الفائدة المطبق، والذي سوف يتقلب. وحتى لو تجاوزت المعدلات السقف، فإن المقترض لن يدفع رسوم فائدة أعلى من السقف. ویمکن أن یقلل ذلك من احتمال ارتفاع مصروفات الفائدة في المستقبل مع الاحتفاظ في الوقت نفسھ باحتمال انخفاض مصروفات الفائدة عندما تظل أسعار الفائدة منخفضة.
قفل السعر الآجل.
باستخدام هذه الاستراتيجية، يمكن للمقترض ترتيب سلسلة من القروض على مدى عدد من السنوات وقفل في سعر الفائدة المحدد مسبقا. وسوف يكون المعدل أعلى من سعر السوق الحالي، ولكنه قد يكون وسيلة مناسبة للتحوط من الزيادة الكبيرة في المعدلات التي تحدث على الطريق.
تقييم بيئة معدل الفائدة.
يجب أن تأخذ أي مقايضة أو إستراتيجية تحوط بعين االعتبار توقعات أسعار الفائدة. وفي الوقت نفسه، من المهم ملاحظة أن اتجاهات أسعار الفائدة لا يمكن التنبؤ بها بطبيعتها. وتظهر الاتجاهات التاريخية أن المعدلات يمكن أن ترتفع أو تنخفض بسرعة في بيئات معينة. عندما تحدث مثل هذه التغيرات الجذرية، يمكن أن يتم القبض على المقترضين على حين غرة. ويمكن أن تكون مواقف التحوط للاستعداد للتغيرات المحتملة في أسعار الفائدة استراتيجية فعالة. ویتعین علی المقترضین أن یأخذوا في الاعتبار الوضع الحالي ل بیئة معدل الفائدة حیث یحددون إستراتیجیة مناسبة لمحفظة قروضھم.
في السنوات الأخيرة، تحوم أسعار الفائدة بالقرب من مستويات منخفضة تاريخيا. وقد خلق ذلك ظروفا مواتية للمقترضين بصرف النظر عما إذا كانوا اختاروا قروض ذات معدل فائدة ثابت أو متغير. وفترة طويلة من معدلات منخفضة جعلت الاقتراض معدل متغير جذابة بشكل خاص. ومن المرجح ألا تستمر هذه البيئة إلى ما لا نهاية. أحد الدروس المستفادة من الماضي هو أن الارتفاع الهائل في أسعار الفائدة يمكن أن يحدث على مدى فترة قصيرة من الزمن. وهناك أمثلة عديدة. وفي الفترة ما بين كانون الأول / ديسمبر 1976 وكانون الأول / ديسمبر 1978، ارتفع معدل الفائدة الفعلي لصندوق الاحتياطي الفيدرالي 2 من 4.17 في المائة إلى 10.84 في المائة. وتراجع معدل أموال الاحتياطي الفيدرالي إلى ما دون 8 في المائة في حزيران / يونيه 1980، وبحلول نهاية ذلك العام ارتفع إلى 20.89 في المائة. وخلال الفترة من يونيو إلى ديسمبر 1985، قفز سعر صندوق الاحتياطي الفيدرالي من 7.95 في المئة إلى 13.46 في المئة. وفي الآونة الأخيرة، من يونيو 2004 إلى سبتمبر 2006، ارتفع المعدل من 0.94 في المئة الى 5.27 في المئة. كل ذلك يقدم أمثلة على أن الزيادات في أسعار الفائدة يمكن أن تحدث في وقت قصير، وغالبا دون إشعار كبير.
التغير في سعر الفائدة على الاحتياطي الفيدرالي.
المصدر: مجلس محافظي نظام الاحتياطي الاتحادي (الولايات المتحدة)
المناطق المظللة تشير إلى الركود الأمريكي - 2018 research. stlouisfed.
وفي ظل هذه البيئة المنخفضة الحالية لأسعار الفائدة، قد يرغب المقترضون الذين يعتمدون بشكل متزايد على القروض ذات معدلات الفائدة المتغيرة في النظر في مبادلة قرض بسعر فائدة ثابت للمساعدة في إدارة مخاطر أسعار الفائدة. هذه طريقة واحدة لتأمين أسعار فائدة منخفضة.
وفي الظروف التي تكون فيها أسعار الفائدة عند مستويات أعلى، قد يرغب المقترضون في النظر في تبديل قروضهم ذات الفائدة الثابتة بمعدلات أعلى للقروض ذات المعدلات المتغيرة، سعيا للاستفادة من إمكانيات تحسين بيئة أسعار الفائدة. ومع ذلك، نضع في اعتبارنا أن اتجاهات أسعار الفائدة المستقبلية يصعب التنبؤ بها.
مدى ملاءمة عقود تبادل أسعار الفائدة واستراتيجيات التحوط.
وقد تم تنفيذ التغييرات في متطلبات الملاءمة لمقايضات أسعار الفائدة كجزء من إصلاح دود-فرانك وول ستريت وقانون حماية المستهلك لعام 2018، على سبيل المثال، يجب تلبية متطلبات صافي القيمة من أجل المشاركة في نوع المعاملات التي تمت مناقشتها في هذه الورقة . يمكن للمهنين المالي تقديم المزيد من التفاصيل حول متطلبات الملاءمة للمشاركة في مقايضات أسعار الفائدة أو الاستراتيجيات ذات الصلة.
المخاطر المرتبطة بمعاملات المشتقات المالية.
من المهم أن تكون على علم بالمخاطر الكامنة في أي معامالت متعلقة مبقايضات أسعار الفائدة واستراتيجيات التحوط ذات الصلة. وتشمل هذه:
تكاليف الفرصة & نداش؛ فإن القیام بمعدل ثابت قد یؤدي إلی ارتفاع مصروفات الفوائد من متوسط ​​السعر المتغیر خلال نفس الفترة.
ماركيت ماركيت تو ماركيت (ميك-وول) & نداش؛ إذا لم يتم استبدال المبادلة قبل الاستحقاق وانخفضت أسعار الفائدة، فقد يخضع المقترض لتكلفة إنهاء الخدمة.
السيولة & أمب؛ مخاطر تسعير الائتمان & نداش؛ فإن عقد المشتقات منفصل ومميز عن القرض الأساسي. وهو لا يخلق أي التزام بالإقراض أو التصرف كمصدر للتمويل. وهو يمثل تحوطا للتغيرات في مؤشر معدل متغير فقط، وليس تغطية للتسعير الائتماني الفعلي على القرض الأساسي. وبشفة خاشة يف احلاالت التي يتجاوز فيها تاريخ اشتحقاق املشتقات تاريخ اشتحقاق القروش، ميكن اأن تنتج خماطر الشيولة عن فشل التمويل ا لأشاشي ليتم متديده مع احتمال حدوث تغريات يف اأشعار الئتمان يف اأي تاريخ للتجديد / التعديل.
باسيس ريسك & نداش؛ فمن الممكن أن التغيرات في مؤشر معدل المتغير المستخدم في العقد المشتقة لا تعكس تماما التغيرات في معدلات المتغيرة المستخدمة لتحديد التسعير على القرض الأساسي.
التسوية & نداش؛ هناك خطر يتمثل في عدم قيام الطرف المقابل بتسديد المدفوعات المطلوبة.
الضرائب & أمب؛ المشكلات المحاسبية & نداش؛ فإن أي شخص أو كيان يدخل في صفقة مشتقة يشجع بقوة على التشاور مع المستشارين الضريبيين والقانونيين والمحاسبيين لتحديد المعاملة الضريبية والمحاسبية المناسبة.
إن الحاجة إلى إدارة نفقات الفائدة بشكل فعال هي جزء مهم من أي خطة اقتراض. قد يكون الهدف هو الحد من مصروفات الفائدة أو الحصول على درجة من اليقين بشأن مدى مدفوعات الفائدة المستقبلية. إن إدارة محفظة القروض يمكن أن تشكل تحديا نظرا لعدم القدرة على التنبؤ باتجاهات أسعار الفائدة. إن مقایضات أسعار الفائدة واستراتیجیات التحوط الأخرى ھي أدوات یمکن للمقترضین استخدامھا لمحاولة تقلیل مصروفات الفوائد و / أو تخفیف مخاطر أسعار الفائدة.
يمكن احتياطي العميل الخاص من بنك الولايات المتحدة الاستفادة من قدرات مجموعة منتجات المشتقات الأمريكية بانكورب أسواق رأس المال. ويركز هذا الفريق من المتخصصين من ذوي الخبرة على توفير استراتيجيات إدارة أسعار الفائدة والمنتجات إلى البنك الأميركي الثروة العالية والزبائن المصرفية للشركات على نطاق أوسع. من خلال توفير قدراتنا المهنية الخاصة في هذا المجال المتخصص، بنك الولايات المتحدة يوفر إمكانية الوصول إلى أكثر فعالية من حيث التكلفة لمقايضات واستراتيجيات أسعار الفائدة الأخرى التي تتطلب عمل فريق المشتقات.
ويتمثل أحد االعتبارات الرئيسية األخرى في الجودة االئتمانية للطرف اآلخر في أي معاملة مشتقة بأسعار الفائدة. وميكن اأن يوؤدي التسنيف الئتماين القوي اإىل احتمالية تقليل خماطر الطرف املقابل) خماطر التسديد املحددة (على معامالت املستقات.
لدينا المهنيين من مجموعة المنتجات المشتقة يمكن أن تعمل مباشرة مع العملاء لمراجعة محفظة القروض القائمة. سوف نقدم تقييما لبيئة سعر الفائدة ومناقشة الاستراتيجيات المحتملة لوضع المحفظة بطريقة تتفق مع أهدافك.
العضو المنتدب للخدمات المصرفية، كولورادو، احتياطي العميل الخاص في الولايات المتحدة.
نائب الرئيس، مجموعة المنتجات المشتقة، الولايات المتحدة بانكورب أسواق رأس المال.
(1) سعر الفائدة بين البنوك في لندن، وهو سعر فائدة مرجعي تفرضه بعض المصارف على القروض القصيرة الأجل. ويستخدم هذا عادة لحساب المعدلات على مجموعة متنوعة من القروض.

إستراتيجية معدل الفائدة: كيف يعمل.
إن تغيير أسعار الفائدة يمكن أن يكون له تأثير كبير على أسعار األصول. إذا لم تتغير أسعار الأصول هذه بسرعة كافية لتعكس سعر الفائدة الجديد، تنشأ فرصة المراجحة، والتي سيتم استغلالها بسرعة جدا من قبل المراجعين في جميع أنحاء العالم وتختفي في وقت قصير. وبما أن هناك عشرات من برامج التداول والاستراتيجيات الكمية التي تكون على استعداد للانقضاض والاستفادة من أي تدنيف في الأصول إذا حدث ذلك، فإن عدم الكفاءة في التسعير واحتمالات المراجحة مثل تلك الموضحة هنا نادرة جدا. ومع ذلك، فإن هدفنا هنا هو وضع الخطوط العريضة لاستراتيجيات المراجحة الأساسية بمساعدة بعض الأمثلة البسيطة.
نلاحظ أنه بما أننا حاليا (اعتبارا من أبريل 2018) في حقبة من معدلات الفائدة المنخفضة على مستوى العالم، فقد نظرنا فقط في تأثير ارتفاع أسعار الفائدة على أسعار الأصول. وتركز المناقشة التالية على استراتيجيات المراجحة فيما يتعلق بثلاث فئات من فئات الأصول: الإيرادات الثابتة والخيارات والعملات.
المراجحة ذات الدخل الثابت مع تغيير أسعار الفائدة.
إن سعر أداة الدخل الثابت مثل السندات هو بالأساس القيمة الحالية لتدفقات الدخل التي تتكون من مدفوعات القسائم الدورية وسداد أصل القرض عند استحقاق السندات. وكما هو معلوم، فإن أسعار السندات وأسعار الفائدة لها علاقة عكسية. ومع ارتفاع أسعار الفائدة، تنخفض أسعار السندات بحيث تعكس عائداتها أسعار الفائدة الجديدة؛ ومع هبوط أسعار الفائدة، ترتفع أسعار السندات.
دعونا ننظر في سندات الشركات 5٪ مع دفعات قسيمة نصف سنوية قياسية وخمس سنوات حتى تاريخ الاستحقاق. السندات تنتج حاليا 3٪ سنويا (أو 1.5٪ نصف سنويا، وتجاهل الآثار المركبة للحفاظ على الأمور بسيطة). ويبلغ سعر السند أو قيمته الحالية 109.22 دولار كما هو مبين في الجدول أدناه (في قسم "الحالة الأساسية").
يمكن حساب القيمة الحالية بسهولة على جدول بيانات إكسيل باستخدام وظيفة بف، كما.
= PV (1.5٪، 10، -2.50، -100). أو على آلة حاسبة مالية، والمكونات في ط = 1.5٪، ن = 10، بمت = -2.5، فف = -100، وحل للكهروضوئية.
دعونا نقول أن أسعار الفائدة ترتفع قريبا، و العائد على السندات المماثلة هو الآن 4٪. يجب أن ينخفض ​​سعر السندات إلى 104.49 دولار كما هو موضح في العمود "سعر الفائدة لأعلى".
سعر الفائدة لأعلى.
عدد المدفوعات (نصف السنوية)
المبلغ الرئيسي (القيمة الاسمية)
القيمة الحالية (بف)
ماذا لو ترادر ​​توم يظهر عن طريق الخطأ سعر السندات كما 105 $؟ ويعكس هذا السعر العائد إلى النضج 3.89٪ سنويا، بدلا من 4٪، ويعرض فرصة المراجحة.
ومن ثم يقوم أحد المحكمين ببيع السندات إلى ترادر ​​توم بسعر 105 دولار، وشرائه في نفس الوقت بسعر آخر يبلغ 104.49 دولار، ويخضع 0.51 دولار من الأرباح الخالية من المخاطر لكل 100 دولار من رأس المال. وتبلغ القيمة الاسمية للسندات 10 ملايين دولار، وتمثل أرباحا خالية من المخاطر قدرها 000 51 دولار.
فرصة المراجحة تختفي بسرعة كبيرة إما لأن التاجر توم سوف يدرك خطأه وإعادة تسعير السندات بحيث ينتج بشكل صحيح 4٪. أو حتى لو لم يفعل ذلك، وقال انه خفض سعر البيع له بسبب العدد المفاجئ من التجار الذين يرغبون في بيع السندات له في 105 $. وفي الوقت نفسه، منذ يتم شراء السندات أيضا في أي مكان آخر (لبيعها إلى متعجل توم توم)، وسعره سيرتفع في الأسواق الأخرى. وسوف تتلاقى هذه الأسعار بسرعة وسوف تتداول السندات قريبا جدا من قيمتها العادلة 104.49 دولار.
الخيار المراجحة مع تغيير أسعار الفائدة.
وعلى الرغم من أن أسعار الفائدة لا تؤثر تأثيرا كبيرا على أسعار الخيارات في البيئة الحالية ذات المعدلات شبه الصفرية، فإن الزيادة في أسعار الفائدة ستؤدي إلى ارتفاع أسعار الخيارات، وتخفض الأسعار. وإذا كانت أقساط الخيار هذه لا تعكس سعر الفائدة الجديد، فإن معادلة التكافؤ الأساسية للدعوة - ​​التي تحدد العلاقة التي يجب أن توجد بين أسعار المكالمة وتضع الأسعار لتجنب المراجحة المحتملة - ستكون غير متوازنة، مما يتيح إمكانية المراجحة.
وتنص معادلة التكافؤ بين الدعوات على أن الفرق بين أسعار خيار المكالمة وخيار الخيار ينبغي أن يساوي الفرق بين سعر السهم الأساسي وسعر الإضراب المخفض إلى الوقت الحالي. في المصطلحات الرياضية: C - P = S - كه - RT.
الافتراضات الرئيسية هنا هي أن الخيارات هي من الطراز الأوروبي (أي يمكن ممارستها فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية) ولها نفس تاريخ انتهاء الصلاحية، وسعر الإضراب K هو نفسه لكل من المكالمة ووضعها، لا توجد أي معاملة أو تكاليف أخرى، ولا يدفع السهم أية أرباح. كما T هو الوقت المتبقي لانتهاء و "ص" هو معدل الفائدة الخالية من المخاطر، والتعبير كه - rT هو مجرد سعر الإضراب مخفضة إلى الوقت الحاضر في معدل الخالية من المخاطر.
وبالنسبة للمخزون الذي يدفع أرباحا، يمكن تمثيل التكافؤ بين الدعوات على النحو التالي: C - P = S - D - كي - RT.
وذلك لأن مدفوعات الأرباح تقلل من قيمة السهم بمقدار المبلغ. عندما يتم دفع الأرباح قبل انتهاء صلاحية الخيار، يكون لها تأثير على خفض أسعار المكالمات وزيادة أسعار البيع.
وإليك كيف يمكن أن تنشأ فرصة المراجحة. إذا قمنا بإعادة ترتيب المصطلحات في معادلة التكافؤ بين المكالمة، لدينا: S + P - C = كي - RT.
وبعبارة أخرى، يمكننا إنشاء رابطة اصطناعية عن طريق شراء الأسهم، وكتابة مكالمة ضدها، وفي وقت واحد شراء وضع (الدعوة ووضع يجب أن يكون نفس سعر الإضراب). وينبغي أن يساوي السعر الإجمالي لهذا المنتج المنظم القيمة الحالية لسعر الإضراب المخفض بالمعدل الخالي من المخاطر. (من المهم أن نلاحظ أنه بغض النظر عن سعر السهم في تاريخ انتهاء صلاحية الخيار، والمكافأة من هذه المحفظة دائما مساوية لسعر الإضراب من الخيارات).
إذا كان سعر المنتج منظم (سعر السهم + سعر الشراء وضع - العائدات من كتابة المكالمة) يختلف تماما عن سعر الإضراب مخفضة، قد يكون هناك فرصة المراجحة. لاحظ أن فرق السعر يجب أن يكون كبيرا بما فيه الكفاية لتبرير وضع التجارة، حيث لا يمكن استغلال الحد الأدنى من الاختلافات بسبب تكاليف العالم الحقيقي مثل فروق الأسعار. (انظر: "تعادل سعر المكالمة وفرصة التحكيم").
على سبيل المثال، إذا اشترى أحد أسهم شركة الكمثرى الافتراضية بمبلغ 50 دولارا، فإنه يكتب مكتوبا بقيمة 55 دولارا أمريكيا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) لمدة سنة واحدة ليحصل على مبلغ 1.14 دولار أمريكى (أو ما يعادله بالعملة المحلية)، ويشتري مبلغ 55 دولارا أمريكيا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) بسعر 6 دولارات أمريكية (أو ما يعادله بالعملة المحلية) )، هل هناك فرصة للمراجحة هنا؟
في هذه الحالة، فإن إجمالي الإنفاق على السندات الاصطناعية هو 54،86 $ ($ 50 + $ 6 - 1،14 $). والقيمة الحالية لسعر الإضراب البالغ 55 دولارا، مخفضة بسعر الخزانة الأمريكية لسنة واحدة (وهو بديل لمعدل الفائدة الخالية من المخاطر) بنسبة 0.25٪، هي أيضا 54.86 دولار. ومن الواضح أن التكافؤ في وضع المكالمة يحمل ولا توجد إمكانية للمراجحة هنا.
ولكن ماذا لو ارتفعت أسعار الفائدة إلى 0.50٪، مما تسبب في دعوة سنة واحدة ليرتفع إلى 1.50 $ وعام واحد وضعت في الانخفاض إلى 5.50 $؟ (ملاحظة: تغير السعر الفعلي سيكون مختلفا، ولكننا قد بالغنا فيه هنا لإثبات هذا المفهوم). في هذه الحالة، فإن إجمالي الإنفاق على السندات الاصطناعية هو الآن 54 $، في حين أن القيمة الحالية للسعر الضريبي 55 $ مخفضة عند 0.50 ٪ هي 54.73 دولار أمريكي. لذلك هناك بالفعل فرصة المراجحة هنا.
لذلك، لأن علاقة التكافؤ بين الدعوات لا تحتفظ، يمكن للمرء أن شراء شركة الكمثرى في 50 $، وكتابة دعوة لمدة سنة واحدة للحصول على 1.50 $ في الدخل قسط، وفي الوقت نفسه شراء وضع في 5.50 $. المبلغ الإجمالي هو 54 $، في مقابل التي تتلقى 55 $ عندما تنتهي الخيارات في سنة واحدة، بغض النظر عن ما هو سعر الكمثرى هو التداول. ويبين الجدول أدناه السبب، استنادا إلى سيناريوهين لسعر شركة الكمثرى عند انتهاء صلاحية الخيار - 40 دولارا و 60 دولارا.
استثمار 54 $ وتلقي 55 $ في أرباح غير محفوفة بالمخاطر بعد عام واحد يعادل عودة 1.85٪، مقارنة مع سعر الخزانة سنة واحدة جديدة من 0.50٪. وبالتالي فإن المراجحة قد تقلصت بمقدار 135 نقطة أساس إضافية (1.85٪ - 0.50٪) من خلال استغلال علاقة التكافؤ بين الطلبين.
المردود عند انتهاء الصلاحية في سنة واحدة.
العملة التحكيم مع تغيير أسعار الفائدة.
وتعكس أسعار الصرف الآجلة فروق أسعار الفائدة بين عملتين. إذا تغيرت أسعار الفائدة ولكن الأسعار الآجلة لا تعكس على الفور التغيير، قد تنشأ فرصة المراجحة.
على سبيل المثال، أسعار الصرف للدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي هي حاليا 1.2030 بقعة و 1.2080 سنة واحدة إلى الأمام. ويستند السعر الآجل على سعر الفائدة الكندي لمدة سنة واحدة بنسبة 0.68٪ ومعدل الولايات المتحدة لمدة سنة واحدة بنسبة 0.25٪. الفرق بين السعر الفوري والمعدلات الآجلة يعرف بنقاط المبادلة، ويصل إلى 50 في هذه الحالة (1.2080 - 1.2030).
لنفترض أن معدل الفائدة في الولايات المتحدة لمدة سنة يتسلق إلى 0.50٪، ولكن بدلا من تغيير السعر الآجل لسنة واحدة إلى 1.2052 (على افتراض أن السعر الفوري لم يتغير عند 1.2030)، فإن ترادر ​​توم (الذي لديه يوم سيء حقا) يتركه عند 1.2080 .
وفي هذه الحالة، يمكن استغلال المراجحة بطريقتين:
يشتري المتداولون الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي سنة واحدة إلى الأمام في أسواق أخرى بمعدل صحيح 1.2052، وبيع هذه الدولار الأمريكي إلى التاجر توم سنة واحدة إلى الأمام بمعدل 1.2080. وهذا يتيح لهم أن يحققوا أرباحا من المراجحة تبلغ 28 نقطة، أو 800 2 دولار من دولارات الولايات المتحدة لكل مليون دولار من دولارات الولايات المتحدة. الفائدة المغطاة يمكن أيضا أن تستخدم المراجحة لاستغلال هذه الفرصة المراجحة، على الرغم من أنه سيكون أكثر تعقيدا بكثير. وستكون الخطوات على النحو التالي:
- اقتراض C 1.2030 مليون دولار بنسبة 0.68٪ لمدة سنة واحدة. ويبلغ مجموع التزامات السداد 180 211 1 دولارا من دولارات الولايات المتحدة.
- تحويل المبلغ المقترض من 1.2030 مليون دولار كندي إلى الدولار الأمريكي بسعر الفور 1.2030.
- وضع هذا المبلغ 1 مليون دولار أمريكي عند الإيداع بنسبة 0.50٪، وفي نفس الوقت الدخول في عقد مدته سنة واحدة مع ترادر ​​توم لتحويل مبلغ استحقاق الإيداع (1،005،000 دولار أمريكي) إلى دولار كندي، بسعر توم الذي يصل إلى سنة واحدة من 1.2080 .
- بعد سنة واحدة، تسوية العقد الآجل مع التاجر توم بتسليم أكثر من 1،005،000 دولار أمريكي والحصول على الدولار الكندي بسعر التعاقد 1.2080، مما سيؤدي إلى عائدات قدرها 1،214،040 دولار كندي.
- تسديد أصل قرض وفائدة C1 211،180 دولار كندي، والاحتفاظ بالفرق البالغ 860 2 دولارا كنديا (020 214 1 دولارا من دولارات الولايات المتحدة - 180 211 1 دولارا من دولارات الولايات المتحدة).
ويمكن أن تؤدي التغيرات في أسعار الفائدة إلى سوء تقدير الأصول. في حين أن هذه الفرص المراجحة قصيرة الأجل، فإنها يمكن أن تكون مربحة جدا للتجار الذين يستفيدون منها.